Отношение P/E — полное описание показателя фундаментального анализа


Инвесторы часто хотят сравнить стоимость одной компании с другой, однако ориентироваться на цену их акций – это все равно, что смотреть на яблоки и апельсины и искать у них что-то общее. Все потому, что у компаний может быть разное количество акций в обращении, и даже если бы их количество совпадало, то компании могут находиться в разных отраслевых сегментах или на разных этапах жизненного цикла.

Но что же тогда делать? К счастью, финансовые аналитики разработали ряд показателей, помогающих сравнить ценность совершенно разных компаний, и отношение цены к прибыли (P/E) как раз один из них.

В этой статье мы постараемся максимально подробно рассказать об P/E и о том, как его можно использовать при анализе цены акций.

Что такое Р/Е?

P/E – это отношение рыночной цены акций компании к ее прибыли (EPS), которое затем можно сравнить с другими компаниями.

Теоретически, 1$ в Apple должен стоить столько же, сколько 1$ в аналогичной компании Samsung. Если это так, обе компании должны иметь одну и ту же стоимость, но в действительности это случается очень редко.

Если акции Apple торгуются за 5$, а Samsung за 10$, это означает, что рыночная стоимость прибыли у Samsung выше. И тут может быть 2 варианта: либо акции слишком переоценены, либо компания имеет хорошую бизнес-модель и управление.

Как показывает практика, высокий P/E говорит о том, что цена акций по сравнению с прибылью относительно высока и указывает на переоцененность. Аналогичным образом, низкий P/E указывает на то, что рынок недооценивает эти акции.

Инвесторы, аналитики и корпоративные менеджеры рассматривают отношение P/E как важный показатель того, как компания работает относительно других в своей отрасли или на рынке в целом, а также того, как она работала в прошлом.

Читайте так же:  Фундаментальный анализ и его инструменты

Скользящий P/E

Часто инвесторы обращают внимание на последние 12 месяцев работы компании и рассчитывают годовую прибыль на акцию или скользящий P/E (Trailing P/E или Historical P/E).

Если акции торгуются по 20$, а прибыль за акцию в прошлом году составляла 1,25$, конечный P/E будет 16x. Обратите внимание, что отношение P/E часто выражается кратным заработку, а не в долларах – это потому, что долларовые выражения в числителе и знаменателе формулы взаимно компенсируют друг друга.

Иногда аналитики интересуются долгосрочными тенденциями и рассматривают показатели P/E 10 или P/E 30, которые оценивают заработок за последние 10 или 30 лет соответственно.

Форвардный P/E

Скользящий P/E меняется по мере движения цены акций компании, поскольку прибыль публикуется только каждый квартал, а акции торгуются изо дня в день. В результате, некоторые инвесторы предпочитают использовать форвардный P/E (Forward P/E, Projected P/E).

Отношение форвардного P/E аналогично скользящему, но его используют для оценки будущей прибыли, обычно, следующих 12 месяцев. Если форвардный коэффициент P/E ниже, чем скользящий, это означает, что стоит ожидать увеличения прибыли. Если форвардный P/E выше, чем текущий, аналитики ждут снижения.

Компании, которые не приносят прибыли сталкиваются с трудностями при расчете P/E. Мнения специалистов варьируются в зависимости от того, как с этим бороться. Одни утверждают, что в таких случаях необходимо применять отрицательный P/E, другие присваивают P/E 0, в то время как большинство просто говорит, что P/E не существует или не интерпретируется до тех пор, пока компания не станет прибыльной.

Коэффициент PEG

Разновидностью форвардного P/E является отношение цены к прибыли или росту (PEG).

Коэффициент PEG рассчитывается как отношение конечной цены к прибыли компании, деленное на темп роста ее прибыли за определенный период времени. Он используется для определения стоимости акций на основе конечного дохода, а также с учетом будущего роста прибыли компании, и считается, что он дает более полную картину, чем коэффициент P/E.

На техническом языке PEG указывает на то, сколько инвестор будет платить за каждую единицу будущего роста прибыли. Чем меньше значение PEG, тем меньше будет сумма.

Если коэффициент PEG высокий (близок к значению P/E), то прогнозируемый рост прибыли низкий, поэтому такие акции обычно игнорируются фондовым рынком.

Если коэффициент PEG низкий (намного меньше значения P/E), то прогнозируемый рост прибыли высокий, и говорят, что акции фундаментально сильны.

Читайте так же:  Фундаментальный анализ ценных бумаг

Дополнительные параметры анализа

Отношение P/E является гораздо лучшим индикатором стоимости акций, чем рыночная цена, поскольку позволяет инвесторам сравнивать “яблоки с яблоками”. При этом существуют ограничения для этой формы анализа. Было бы глупо просто сравнивать P/E двух разных компаний, чтобы определить, какая из них лучше, без учета других факторов.

Для более точной оценки необходимо ориентироваться минимум еще на 2 параметра, таких как:

  1. Темпы роста компании. Насколько быстро компания росла в прошлом и ожидается ли, что она будет или продолжит расти в будущем? Если прогнозируемые темпы роста не оправдывают P/E, то акции могут быть справедливо завышены.
  2. Отрасль или сектор рынка. Наиболее полезно сравнивать компании, если они находятся в одной отрасли. Например, коммунальные услуги, как правило, имеют низкий коэффициент, потому что они являются стабильными отраслями. А вот технологическая отрасль характеризуется постоянным изменением. Сравнение технической компании с коммунальной бесполезно. Вы должны сравнивать только быстрорастущие компании с другими в той же отрасли или со средними показателями по отрасли.

Недостатки показателя P/E

Зачастую, соотношение P/E может помочь определить, является ли компания переоцененной или недооцененной, информируя о том, какие акции стоит купить, а какие лучше продать или избегать. Но P/E анализ действителен только в определенных обстоятельствах и имеет ряд важных недостатков, о которых должен знать каждый инвестор.

1. Метод учета

Прибыль, сообщаемая компанией, представляет собой бухгалтерский показатель, который включает износ и амортизацию. Однако проблема заключается в том, что одни компании руководствуются Общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP), которые отличаются в зависимости от государства и со временем могут меняться, а другие – используют Международные стандарты финансовой отчетности.

Поэтому, в зависимости от того, каким образом компания ведет свою бухгалтерскую книгу, прибыль может меняться.

Например, корпоративные менеджеры, которые заинтересованы в снижении заявленной прибыли по налоговым причинам, могут ошибочно дать рынку ощущение недооцененности, хотя на самом деле это не так.

Компании также могут рассчитывать соотношение P/E, после приобретения другой компании, у которой коэффициент P/E значительно ниже, что снижает общее P/E объединенной компании. Это может привести к увеличению стоимости акций компании без какого-либо существенного роста прибыли.

2. Инфляция

Во времена высокой инфляции затраты на акции и амортизацию, как правило, снижаются, поскольку траты на замену товаров и оборудования растут вместе с общим уровнем цен. Таким образом, соотношение P/E имеет тенденцию быть низким во времена высокой инфляции, потому что рынок считает прибыль искусственно искаженной в сторону увеличения.

Заключение

Хотя зачастую P/E мало о чем говорит, иногда может быть полезно сравнить P/E одной компании с другой в той же отрасли, с рынком в целом или с собственными историческими коэффициентами.

Некоторые основные моменты, которые нужно знать о P/E:

  • Отношение P/E – это текущая цена акций компании, деленная на прибыль.
  • Существует несколько вариации коэффициента – скользящее и форвардное P/E.
  • Теоретически, P/E акций говорит о том, сколько инвесторы будут платить за 1$ прибыли.
  • Отношение P/E является гораздо лучшим индикатором стоимости акций, чем просто рыночная цена.
  • Тяжело сказать является ли конкретный P / E высоким или низким без учета темпов роста и отрасли компании.

Нравится это? Поделись с друзьями!

0 Комментарив

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *